7月29日股市前瞻

    今日上证指数上涨2.32点，收盘报2994.32点，成交量为2176亿元，如下图所示：

    对于现阶段的大盘走势，姚尧依然维持昨晚文章中的观点，即从中线上看，60日均线和120日均线将对指数构成强力支撑，封杀了进一步下跌的空间，但从短线上看，五日、十日、二十日均线已经走坏，为此调整时间势必会进一步延长。

    今天姚尧没有做交易，也没有去阅读新闻和研报，只是一个人独自思考当下的金融形势和政策，现在来向大家汇报我的想法。

    首先，昨日的大跌应该是由决策层重拳出击所致，而决策层会在此时下重手，导火索大概还是和宝能与万科之争有关。三十多年前，中国搞改革开放的时候就一直受到意识形态的干扰。如果坚持社会主义的老路，那么经济民生将继续凋敝。如果走资本主义道路救经济，那么党领导革命的正义和理想又摆在何处？几番折冲下来，在猫论、摸论和不争论的指引下，中国最后走上了一条“有特色的社会主义市场经济”道路。在总设计师的构想里，市场经济自己能解决好的，那就让市场经济自己运行。如果市场经济自己解决不好，那就该轮到社会主义出手了。宝万之争，其实就是这样的问题。在宝万之争中，支持宝能的民意远超过支持王石，理由很简单，因为宝能一切都是按照市场经济的规则在办事。可是宝能的做法却并非决策层所乐见，因为它是采用加杠杆的方式收购，与中央降低杠杆、防范风险的战略刚好背道而驰。宝能收购万科的手法并非国内首创，之前已有相当多的案例，只是这件事闹得天下皆知，决策层不得不处理了。如果简单粗暴地反对宝能，这就变成社会主义破坏市场经济，有违决策层的本意。可是如果不阻止宝能这种行为，就会导致越来越多的野蛮人利用杠杆资金疯狂收购上市公司，金融风险被越加越大。在此背景下，决策层想出了釜底抽薪这步棋，通过加强金融监管而在源头上让野蛮人拿不到资金。这样，野蛮人无法进入市场兴风作浪，社会主义也不用直接干预市场经济了。

    由于决策层加强监管，致使部分市场资金风声鹤唳，从而导致股市下跌，这是可以理解的。但我认为股市下跌幅度不会太深，毕竟现在的点位很低，而绝大多数筹码都在国家队等主力手上，而需要被清理的资金并不足以通过砸盘使得市场持续大跌。从另一个方面来讲，决策层敢在这时候下重手，也是因为它对现在的金融安全有信心，知道跌不深。真要是上证指数涨到四千点、五千点，可能决策层反而不敢彻查了。十月，人民币纳入SDR将正式生效，届时海外对人民币的需求可能会急剧增加，而长期筑底的A股市场也会迎来海外资金的追捧。建国初期，毛主席定下三大外交政策，其中一条就是“打扫干净屋子再请客”，考虑到人民币即将纳入SDR，考虑到A股迟早要被纳入MSCI新兴市场指数，考虑到中国金融市场终将逐步对外开放，决策层也有必要理清国内金融市场的诸多乱象，毕竟等客人来了再打扫屋子就相当不方便了。

    23日，财政部长楼继伟在G20税收高级别研讨会上说“下一步要义无反顾地推进房地产税制改革”。征收房地产税这事已经讨论很多年了，为什么之前都是“义有反顾”，到现在就“义无反顾”了呢？道理其实也很简单，之前地方财政收入的主要来源是靠卖地，如果征收房地产税的收入赶不上卖地收入的话，那就只好义有反顾。可现在中国房地产经过这么多年开发，房子已经卖的足够多，想再靠卖地来增加财政收入已经越来越力不从心了。既然通过增量获得的收入相当有限，而存量的基础有这么大，所以征收房地产税当然就是义无反顾了。我现在还不敢断言房价短期内的涨跌，但基本可以肯定的是大量资金融入房地产的时代已经一去不复返了。据说，美国家庭有70%的资产是金融资产，而中国家庭70%的资产是房子。由于历史和文化的关系，我觉得要想让中国家庭像美国一样拥有那么高的金融资产比例并不容易，但房地产在家庭财产中70%的占比也应该是巅峰，未来会呈逐步下降的趋势。也就是说，只要中国经济未来不出现大崩溃，勤劳的中国人民手上还会有很多很多钱，而这些钱将不会像过去一样投入房地产。那么他会投向哪里？股市当然是一个重要方向，但绝不可能是唯一方向，尤其牛短熊长的A股给中国家庭带来创伤和痛苦远远大于收益。可以想见，相当一部分家庭会把钱拿去购买理财产品，相对于2%都不到定期存款利率，5%的理财产品还是相当有诱惑力的。然而，人们会选择5%的理财产品有个大前提，那就是理财产品和存款一样无风险。可事实上是如此吗？绝大多数居民根本不知道自己购买的理财产品最后投向了哪里，如果他们知道这笔钱最终被宝能用来收购万科了呢？大概他们就不会要这个5%了吧？可是由于普通民众对金融知识的极度匮乏，以及理财产品销售人员的刻意隐瞒，将来一旦出现金融危机，通过理财产品加杠杆所引爆的金融风险或许是我们无法想象，更难以承受的。从这个角度来讲，决策层用近似一刀切的方式堵死各种理财产品也未尝不是明智之举。还记得2015年那波大牛市时，各路资金是怎样疯狂入市的吗？还记得泡沫破灭后金融市场是怎样的尸横遍野吗？还记得持续暴跌时，政府救市是何等的狼狈不堪吗？前事不忘，后事之师，政府确实有必要在牛市未起之时就为将来牛市的泡沫未雨绸缪。

    从另一个角度来讲，政府现在极力整顿市场的不规范行径，或许正意味着他们知道将来会有大量资金涌入A股市场，从而再次掀起一波大牛市。就像现在忙着打扫干净屋子，岂非是预知马上会有客人要来？

    下面这张是上一轮牛市发动前的上证指数周线图：

    在《7月25日股市前瞻》中，我们提到这个自2012年底以来构筑的三角形底部，当指数运行到2013年底（即图中A点）时，上证指数在技术分析上其实就已经可以向上突破了，但最后还数次触碰颈线而不作突破。直到2014年7月底，指数波动范围越来越小，上证指数才正式向上突破，开启了一波轰轰烈烈的大牛市。

    

    再来看自5178点以来的上证指数周线图：

    我们之前讲到，由于本周上证指数无法向上突破，所以双底结构已经被破坏，大概率上是要走三角形底部了。现在三角形的上沿在3100点，下沿在2860点，其实波动空间也不是很大，等它压到极限后，或许就是一波大牛市的开始。时间上，我认为最有可能的就是国庆节前后（去年就是在国庆节后跳空高开，紧接着展开一波大反弹的），主要原因包括：美国九月份有议息会议，不管最后宣布加不加息都属于靴子落地。十月份，人民币将正式纳入SDR。此外，管理层多次强调深港通今年是肯定要通的，算起来时间差不多也就在国庆节前后吧？

    等待的日子或许比较难熬，但无论如何，我们一直在一起！