10月18日股市前瞻

今日上证指数下跌22.64点，收盘报3041.17点，成交量为1806亿元，如下图所示：

在近期的股市前瞻中，姚尧多次提到：“上证指数短期内出现剧烈变动的概率不高，上方的压力位在9月12日跳空缺口的3078点， 支撑位在10月10日跳空缺口的3015点。”虽说今天大盘自13：30之后出现跳水，但仍在我们的预期范围之内。今天A股的下跌（其实跌幅并不大）是由B股暴跌所导致，收盘后我关注了一些市场评论，普遍认为B股对A股走势影响不大，我觉得这些观点基本还是靠谱的，因而也就不再多说了。今天下午大盘下跌时我是加仓的，当时还不知道B股暴跌的事，只是基于自己高抛低吸的逻辑。明日如果还有下跌的话，我大约会加仓至八成五左右，但如果大盘跌破3015点，尤其是放量跌破，我可能就不再加仓了，保留一到两成的仓位以观变化。长线投资者可依然忽视此波动。

国庆节后，一直有读者留言希望姚尧点评房地产调控的事。之所以迟迟没有撰文，一方面是因为我可说的东西有很多，档期太满根本排不过来。另一方面是因为此前已经有过不少详尽的分析，我不愿意再做简单重复。现在又有新的故事可以加入了，所以我们把房地产的事串在一起说。

在《2月29日股市前瞻》的末尾，姚尧写道：“我今天一个人散步的时候在想，中央经济工作会议上说要“去库存”，那库存应该怎么去呢？一个原来售价3000块钱的手机销路不畅，慢慢就变成库存了。于是商家挥泪大甩卖，降到1500块钱，手机很快就会被抢光。原本售价300万的房子销路不畅，降价到150万就会被抢光吗？如果只有一套房子这样，那应该是的。如果整个市场都下跌50%，则库存反而会越来越多，因为所有的买家都会观望，希望能够跌得更低。所以，楼市去库存最好的办法就是涨价，当整个市场的房价都上涨50%，库存很快就会被清空了。等房地产的库存都消化完了，经济就可以转型升级了。不过，那些去清空库存的资金最终能否赚到钱，这就不知道了。反正只要你把桌面上的东西吃光，那我就算库存清理干净。至于你吃下去后是更有营养还是撑得胃胀，那就是你自己的事了。”

在《9月22日股市前瞻》中，姚尧通篇分析的都是房地产，有需要的读者可重新阅读全文，这里只选择其中的片段：“ 当经济增长出现停滞时，通过刺激房价可以拉动经济，也为调结构争取时间和空间。”“去年的三轮股灾给老百姓带来了巨大的创伤，许多人含泪含恨发誓将永远股市。可老百姓手里那么多积蓄，你总得给它个去处。国内投资渠道非常狭窄，如果不妥善引导，同样是一个又一个的骗局，一个又一个的泡沫（如泛亚、P2P等）。如果让居民储蓄流到海外，那更是会加剧人民币的贬值。在这种情况下，国家还不如就引导老百姓去买房，至少还能为经济成长和去库存做贡献。况且，把货币锁死在国内的房地产上，而不是任由其四处乱窜，对于国内的金融稳定和安全也是极有好处的。”

现在回过头来看，姚尧的预测几乎完全准确，国家确实通过涨价的方式去库存，通过刺激房价确实使得经济逐步走出谷底，人民币确实出现了贬值，如果当时没有通过房地产锁住这一大笔资金，现在资金外流的情况必定非常严重。而姚尧在《9月22日股市前瞻》的末尾写道：“综上所述，我可以理解（但不表示赞同）决策者今年拉高房价的做法，除此之外我自己也没想出什么特别好的办法。不过，对于炒房者，尤其是高杠杆炒房者来说，我觉得他们风险还是挺大的。毕竟国家拉抬房价的目的只是为了解决经济问题，什么时候他觉得问题解决差不多了，随时就可能出台调控打压政策。”果然，国庆期间，决策层就密集出台了房地产调控政策。

对于本次房地产调控，很明显可以看出其所针对的不是价，而是量。也就是说，国家压根就没有让房价跌下来的意思，只是希望火爆的市场能够快速冷却下来，为什么要这样呢？这让我想起了《孟子·梁惠王上》里面的名句：“不违农时，谷不可胜食也。数罟不入洿池，鱼鳖不可胜食也。斧斤以时入山林，材木不可胜用也。”意思是说：不违背农时，那粮食就吃不完；不用网孔密集的渔网在池塘打鱼，那鱼鳖就吃不完；砍伐树木遵守定时，那木材就用不完。一言以蔽之，国家不能一次性地把老百姓的财富透支殆尽，还得留着点火种以备下次再用。

近来有相当多文章在谈论房地产流出来的资金是否会进入股市，从而为股市带来大行情，我以为这个说法并不十分准确。倘若按照这个说法，股市和楼市就像两个互相连通的池子，要么是股市的水往楼市流，要么是楼市的水往股市流。而在我看来，更准确的说法是两个池子之上还有个水龙头，一部分往股市流，一部分往楼市流。在中国经济持续增长的大背景下，央行还会持续海量印钞，老百姓的财富还会快速增长。未来当然会有一部分从楼市出来的资金进入股市，但更主要的则是无法进入楼市的居民新增储蓄会进入股市。中国人是个勤勉而焦虑的民族，勤勉，决定了其创造财富的能力很强；焦虑，决定其在财富创造出来后不甘心听任其存在银行贬值，总想折腾出点什么东西来。

就在房地产调控政策密集出台后不久，国务院正式公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，力推债转股。所谓债转股，就是企业欠钱还不上后把债务转换成股权。打个不恰当的比喻，《白毛女》中，杨白劳欠黄世仁的钱还不上了，最后被迫让他成为自己家里的一员，也差不多就是这个意思。财务投资者愿意成为一家公司的股东只会有两个目的，要么是获得企业盈利分红，要么是为了将来以更高价格转手。对于绝大部分沦落到要搞债转股的公司而言，减免债务虽然有助于其财务指标改善，但要指望它有朝一日能够分出太多红利，这还是比较遥远的。因此，与杨白劳家有如花似玉的喜儿不同，做此类企业的股东本身没什么好快乐的，为的就是有朝一日能够以更高的价格将手中的股权卖出。而要实现这个目的，就非得依靠一轮大牛市不可了。

至此，我们的整个逻辑链就可以理顺了：通过拉升房地产价格来降低库存、刺激经济，同时锁住资金以防止其外流。等到资金锁定差不多了，楼市的阶段性任务已经完成，就暂时可以把这个池子的阀门关闭了。一方面是因为池子里的水已经基本装满，一方面也是为了留着活水以待将来。如今，国家又通过推动债转股计划来降低企业负债，现在债转股还是开头，关键是将来要能用高价把转来的股权卖掉，这就需要勤勉而焦虑的人民群众在几年后为火爆的牛市英勇接盘了，就像不久前为火爆的楼市英勇接盘一样。

“斧斤以时入山林”的意思绝不是让你不要砍，因为那是不可能的，关键是要掌控好砍的节奏。只要节奏掌握得好，那便能“材木不可胜用也”。