时间:2017-08-09

建立大局观

2017-08-02 绿石操盘手 绿石操盘手
专注公益性期货模拟比赛
绿石操盘手

有一次和朋友聊到一个话题,说做期货的大多数是草根出身。可不是嘛,权贵真是犯不上干这。我喜欢把期货比作打仗,同样都是刀尖上舔血的营生,当将军的都是九死一生,期货交易则是百死一生。在这不见硝烟的战斗中,比的是技艺、比的是耐心、比的是信心、比的是胆量、比的是运气,最不应该有的就是侥幸心理。


说了这么多,好像我是期货老手一样,其实不然,到目前我做期货的时间仅两年一个月,但上述体会却来的真实。第一年,我匆匆入市,盲目交易,盈亏大起大落,最终以年化亏损60%告终,虽不至于影响生活,但极大的降低了消费能力。退市两月后,痛定思痛,再加上一些运气,用之前本金的1/4,用13个月的时间完成300%以上的收益,弥补亏损后略有盈余,期间月度最大回撤不超过20%左右。这300%的收益主要来自于郑煤1701、1705、1709,累计吨煤盈利差不多180元左右,有时候开玩笑感觉自己像个贩煤的。说实话,相对于郑煤这么大波的行情而言,三个合约挣了180元其实不算多,特别是做1701和1705时其实还是很慌张的,尚未对行情整体走势形成一个整体和理性的判断,到1709的时候好了很多,虽然错过了最佳入市点位,但是交易中从容和淡定了很多,主要原因还是在认识层面发生了变化。

一、入市时机与仓位控制
1、建立大局观
要抓住好的入市时机,需要对期货走势和现货走势有一个大局观方面的认识,核心是对现货价格走势的判断。经济学中有一个理论叫蛛网理论,讲的是商品价格与盈利水平存在一定的周期性,这个周期与投资、生产等时间长短有关。说白了,商品价格存在周期性的波动,而且一定会波动,要树立大局观,最关键的一点就是要明白和探究商品价格波动的周期性,当然不同原因造成的周期是不同的。比如投资造成的周期要大于存货造成的周期,14年以来的煤炭价格下跌其实就是因为大规模的煤炭行业投资导致的产能集中释放带来的下跌周期,持续了三年多,而因为季节性供需波动导致的存货变化周期则要短得多。当然,掌握这种周期波动是需要建立在大量分析的基础上的,也不是每个散户甚至是机构能做到的,但这个周期是真实存在,我认为也是最最关键的。只有建立在对商品价格变动周期理性分析的基础上,才有可能判断期货价格走势的周期性变化。这就是我所谓的大局观中最难也最重要的一部分。
另一部分是建立期货走势与现货波动关系之间的大局观。要明白期货走势在方向性上与现货一定是一致的,没有例外,只是幅度上存在差异,由于各种原因可能会存在升贴水,大多数情况下期货的波幅要比现货大,因此期货的行情可能比现货要极端。当出现极端升贴水的时候不要感到奇怪和不合理,毕竟期货价格同时还是资金博弈的结果。通常在连续下跌的过程中容易产生深贴水,在连续上涨过程中容易产生高升水。我们要做的就是顺势交易,绝不逆势。
2、选择入市时点
理论上的最优入市点一定是趋势变化的拐点,或者说是趋势的起点,但期货与现货的拐点往往是不同步的。也许是信息不对称或是其他原因,期货的拐点更多的时候要比现货出现的早,个人认为不论是摸顶、还是抄底,要去抓这个点需要冒的风险都是极大的。
理性的选择是待现货趋势反转后再去决定是否入市。像动力煤这样市场体量极大的大宗商品,价格的反转往往是有很强的基本面支撑的,比如需求的季节性波动或供给的不断释放等。当基本面反转后选择入市是一个比较好的时点。这时可能会有几种情况,升水、贴水、平水。上涨行情中,贴水情况入市一定是最安全的,而且修复贴水的行情通常回调很小,可以果断重仓入市。平水和升水行情中可能存在幅度较大的回调,则可以分步建仓。
上述建仓方法是有技术分析支撑的。技术分析指导下的趋势交易,一般会选择在触底反弹后的第一个回调点位开仓,且这个回调点位不能低于前一个低点。一般情况下,第二个低点出现时,现货反转的行情也露出端倪。

3、何时加仓
何时加仓其实也是建立在对走势的大局观判断上。在自己过去的操作中常犯的一个错误就是在价格变动很小的维度上去加仓减仓。虽然有些时候能够赚取一些利润,但却无法应对回调,当真正的机会来临时发现既面临着回调之苦,还手无子弹,无法加仓。那么该何时加仓呢?大幅急跌回调且出现深贴水的时候,比如1709在7月12日跌至585附近的时候,此时现货正在强势上涨通道中,期货贴水25元以上,加仓风险极小。不要担心没有这种机会,至少从过去三个主力合约的走势看,这个机会都是存在的,而且日内走势都极为相似。


4、何时退场
都说买的好是徒弟,卖得好才是师傅。何时退场一方面取决于对现货趋势的判断,如果现货一直涨,那么坚定持有是不错的选择;另一方面还要看政策和交割成本,比如当前的动力煤,政策利空煤价,导致期货价格贴水为常态,免得背上操纵期货价格影响现货的罪名。但总体而言,个人认为还是以现货趋势的判断为基础,尽量在市场持仓量大幅减仓时退场,避免交割月前的大幅波动,如果趋势未改,可移仓做下一个主力。


5、关于仓位
我是做基本面交易的,仓位的标准一般是预留的保证金能够应对极端行情,比如深贴水情况下40-50以上的下跌。当然,上涨行情中在贴水40以上,再下跌40以上的概率是极小的,但是如果按照一般的操作,预留40左右的下跌空间仓位也是不轻的,差不多在60%的水平了。另外就是一定要有救急资金,假如盘面真的出现极端情况,在证明自己没错的情况下,也是能够应对的。话说回来,按照上面的开仓思路,如果趋势没有判断错,出现这种情况的可能性几乎为零。


6、关注止损
上述开仓、加仓的思路都取决于趋势的判断,操作上追求在趋势的起点开仓,那么何时止损也取决于趋势,这个趋势是现货的趋势。按照这种思路,操作中基本上是不设止损点的,重点在于观察现货的趋势,如果现货趋势发生转变,那么就选择平仓。举个例子,6月初的前几天,现货价格一直下跌,期货同时跟着下跌,于是我选择做空,结果盘面不跌反升,直至第三天现货价格发生止跌回升,我开盘第一时间选择止损。

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在初赛中,主要是选拔具备盈利能力的选手。因此以收益率为唯一的考核指标。

在复赛中,主要是选拔具备盈利能力且能进行一般标准风险控制能力的选手。因此较初赛增加部分风控考核指标。

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